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Nachdem der vergangene Monat geprägt war von einer drohenden Abwärtsspirale, ausgelöst durch Probleme im globalen Bankensystem, hat sich die Lage am Kapitalmarkt wieder deutlich entspannt. Die Blicke richten sich somit wieder verstärkt auf klassische Kurstreiber wie die anstehende Bilanzsaison sowie die kommenden Zinsentscheidungen der beiden großen Notenbanken. Was wir diesbezüglich antizipieren, lesen sie in der aktuellen Ausgabe von Finanzmarkt aktuell.

Margendruck gewinnt an Dynamik

Zum Start der Berichtssaison in den USA ist die Stimmung etwas eingetrübt. Insbesondere die Gewinnentwicklung wird für das vergangene Quartal, aber auch für das aktuell laufende, skeptisch betrachtet. Zwar dürften die Unternehmensumsätze stabil bleiben, die Kosten der Unternehmen jedoch weiter steigen. Daher erwarten wir einen weiteren Rückgang der Gewinnmargen und in der Folge sinkende Unternehmensgewinne. Doch einzelne Sektoren und Regionen stemmen sich gegen diese negativen Vorzeichen und heben sich durch sehr positive Kursentwicklungen hervor. In den USA fallen dabei die Technologietitel auf. Ein nahendes Ende der Zinserhöhungen von Seiten der US-Notenbank Fed unterstützt diese Entwicklung ebenso wie bereits getroffene Kostensenkungsprogramme diverser Technologie-Schwergewichte. Regional glänzen hingegen die europäischen Aktienmärkte. So steht der europäische Leitindex EURO STOXX 50 kurz vor dem Durchbruch der 2021er Hochpunkte. Nachdem die Risiken der Energieversorgung ausgepreist wurden, profitieren die europäischen Titel unter anderem von der Öffnung der chinesischen Wirtschaft. Daran haben zuletzt insbesondere die Produzenten von Luxusgütern partizipiert, die wir in unseren Aktienportfolios übergewichtet haben. In Summe erwarten wir herausfordernde Monate für die Aktienmärkte, nicht nur aufgrund der angesprochenen Gewinnrückgänge, sondern auch angesichts unserer Konjunkturerwartung.

Erhöhte Rezessionsrisiken

Die Stimmungsindikatoren der US-Wirtschaft setzen ihren negativen Trend fort und signalisieren verstärkte Rezessionsgefahr. Die angespannte Lage bei den kleinen bis mittelgroßen Banken wird die Kreditvergabe weiter belasten. Selbst vom Konsumenten kann man über Kreditkarten-Umsätze eine leicht abnehmende Konsumlaune ablesen. Die Fed wird trotzdem im Mai noch eine Zinserhöhung vornehmen, da die Inflationszahlen weiterhin weit von der Zielmarke von zwei Prozent entfernt sind. Allerdings sollte es der vorerst letzte Schritt gewesen sein, da die Notenbanker die Konjunkturrisiken zunehmend betonen und sich die Inflationsdynamik zumindest in die richtige Richtung entwickelt. In Europa ist die Inflation hingegen etwas differenzierter zu betrachten: Ähnlich wie in den USA ist die Inflation aktuell noch weit von der Zielmarke entfernt und fällt immerhin dynamisch in Richtung „normalerer“ Niveaus. Anders als in den USA zeigt jedoch die sogenannte Kern-Inflation, welche die schwankungsintensiven Komponenten Energie- und Lebensmittelpreise außen vor lässt, eine ausgeprägte Stärke und steigt Monat für Monat auf neue Hochs. Aus unserer Sicht wird dieser Umstand die EZB-Vertreter zwingen, weitere Zinserhöhungen durchzuführen. Dies wiederum sollte die Konjunktur weiter belasten und voraussichtlich in der zweiten Jahreshälfte in eine Rezession drücken. Etwas Hoffnung kommt zumindest aus China. Nach der Öffnung der dortigen Wirtschaft zeichnet sich zunehmend eine kräftige Erholung ab. Nicht nur die erwartete Beschleunigung des Dienstleistungssektors, sondern auch eine überraschend starke Auslandsnachfrage bestätigen dieses Bild.

Attraktive Renditen sichern

Mit Blick auf die genannten Konjunkturrisiken positionieren wir uns aktuell defensiver in unseren Anleiheportfolios. So haben wir zuletzt in den risikoreicheren Rentenrandmärkten Verkäufe durchgeführt und die Kasse erhöht. Der EZB-Politik sei Dank, kann man mittlerweile auch bei Anleihen hoher Bonität spannende Investitionsmöglichkeiten ausfindig machen und sehr attraktive Renditen erzielen. Sollten sich unsere Konjunktursorgen bewahrheiten, sollten bonitätsstarke Anleihen mit langer Laufzeit am Stärksten profitieren. Daher geraten diese zunehmend in unseren Investitionsfokus.

Haftungsausschluss:

Diese Darstellung der aktuellen Marktsituation haben wir entweder selbst angestellt oder aus von uns als zuverlässig angesehenen Quellen bezogen. Trotz Anwendung größter Sorgfalt können wir für die Richtigkeit unserer Einschätzungen keine Haftung übernehmen. Diese Darstellung ist nicht als Aufforderung zum Erwerb, Verkauf oder Halten bestimmter Wertpapiere intendiert.

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Pressesprecher Robert Heiduck, (030) 8 97 98 - 388